|
|
|
ПРОГНОЗИРАНЕ НА ВАЛУТНИТЕ КУРСОВЕ ОТ СТРАНА НА ИНВЕСТИЦИОННИТЕ ПОСРЕДНИЦИ
(магистърска теза)
СЪДЪРЖАНИЕ
ВЪВЕДЕНИЕ В ПРОБЛЕМАТИКАТА
ПЪРВА ГЛАВА. СЪЩНОСТ И ОСОБЕНОСТИ НА ВАЛУТНОКУРСО-ВИТЕ ПРОГНОЗИ.
ВТОРА ГЛАВА. ПРАКТИЧЕСКИ АСПЕКТИ НА ПРОГНОЗИРАНЕТО НА ВАЛУТНИТЕ КУРСОВЕ В БЪЛГАРИЯ.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ И ОБОБЩАВАЩИ РЕЗУЛТАТИ.
ПРИЛОЖЕНИЯ.
ИЗПОЛЗВАНА ЛИТЕРАТУРА.
ВЪВЕДЕНИЕ В ПРОБЛЕМАТИКАТА
Фактът, че днес финансовите пазари упражняват огромно влияние върху съвременния живот, не е новост. Въпреки, че често се говори за “Уолстрийт”, “пазара на облигациите” и “валутните пазари”, смисълът, който се влага в тези понятия, в редица случаи е остарял и неясен. Проблематиката се съпоставя с новите икономически реалности и достиженията на валутните пазари по отношение на възможности и начини за търговия, на средства и методи за анализ и прогнозиране, които в една или друга степен улесняват като цяло валутната търговия и въобще обмена.
Развитието на валутния пазар е неделимо от развитието на пазара като цяло. То предполага наличието на редица предпоставки и условия. Можем с оглед по-нататъшното разработване на темата да ги обособим в няколко направления на анализа, а именно:
-развитието на международните икономически връзки и превръщането им в редовни и трайни взаимоотношения между субектите от различните държави;
- развитие на платежно-кредитните средства, чието приложение прекрачва границите на националното стопанство;
- формиране на развита и ефективна банкова система и свързаното с това разпространение на кореспондентските връзки между банките от различните държави;
- институционализирането на международната валутна система, при което валутните отношения в световното икономическо пространство могат да се регламентират.
Валутната търговия е неделима, органично свързана с международните сделки за покупко-продажба, тъй като при тях съществува една важна отличителна особеност, а именно използването на различна от националните валути парична единица на някоя трета страна. И оттук идва и основния мотив и същност на прогнозирането на валутните курсове, тяхното анализиране, обобщаване, разясняване, с оглед възможностите, които предоставя това при сделките на валутните пазари. Правилното и ефективно прогнозиране на валутните курсове чрез различни способи способства за ефективна търговия и развитие на допълнителни методи и продукти на валутните и като цяло на финансовите пазари на едно интернационално нива. Това определя и спецификата на избраната тема относно възможностите, методите и рисковете при прогнозирането на валутните курсове и в частност разглеждането им за българската икономика в условията на преход и Валутен борд при една рестриктивна фискална политика.
Актуалността на темата се базира на икономическите реалности, пред които е изправена българската икономика в момента. Валутният борд от една страна и предстоящото ни членство в Еврозоната, предопределят общите граници на развитие както на пазарна икономика в България, така и на ефективно функциониращ капиталов, паричен, финансов пазар и в частност валутен такъв. Актуалността се предопределя от положителните тенденции в развитието на икономиката ни през последните години, развитието на Българска фондова борса и все по-често насочване към валутни сделки и спекулации. Все още проблем са сравнително ниските търгувани обеми от ценни книжа, в това число и сделките с чуждестранна валута. Хеджирането на риска все още е в начален стадии при валутните операции при инвестиционните посредници, както и индивидуалното управление на клиентски финансови и валутни портфейли. Липсва и богато разнообразие от възможности за валутни операции и анализиране на основни валутни трендове и движения с оглед развитие на валутния пазар като цяло и обогатяване на възможностите, които предоставя търговията с валути. Основният недостатък е все още липсата на реална прогнозируема дейност спрямо движението на основните валути, извършвана от българските инвестиционни посредници чрез техническите и фундаменталните способи и методи на анализ.
Актуалността на темата предопределя в по-голямата се част поставените в дипломната работа задачи и преследваните цели. Задачите в дипломната работа са свързани с анализ в две насоки. Първоначално се цели да се направи теоретичен анализ на общите постановки при прогнозирането на валутните курсове, като са разгледани и основните теории при прогнозирането - технически и фундаментален анализ и свързаните с тях механизми. Теоретичните постановки се простират и до разкриване особеностите на финансовите и в частност на валутните пазари (принципно и в частност за България), както и особеностите на хеджирането на основните валутни рискове. Наблегнато е на основните теоретични възможности за ограничаване на риска при самото прогнозиране на валутните курсове, както и при извършването на реалните сделки на тези пазари в средносрочна и дългосрочна перспектива
Втора глава е с практическа насоченост и основно се набляга на технически анализ при прогнозирането на валутните курсове в България, изясняване на същността на инвестиционните посредници и в частност на брокерите на ценни книжа и валутните брокери. Направен е и емпиричен анализ и коментар на възможностите за прогнозиране на основните валути при съвременните условия в страната ни (технически и фундаментален анализ), като са избрани няколко основни инвестиционни фонда за сравнение в използваните от тях политики. Описани са няколко основни метода при двете теории, които се използват от българските инвестиционни посредници, като някои от тях са двустранно сравнени с цел да се отличат основните разлики в тези подходи.
Методите на анализ, използвани при прогнозирането на валутните курсове в дипломната работа, са два - технически и фундаментален анализ, като се цели да се анализират проблемите и тенденциите откъм практическа насоченост в съвременните икономически условия, както и се посочат подходящи примери при оперирането на валутния пазар в България с цел най-пълно обхващане на разглежданата проблематика, свързана с начините и възможностите за прогнозиране на валутните курсове (в частност прогнозирането на валутните курсове при Валутен борд и рестриктивна фискална политика от страна на Централната банка в България - БНБ).
Предвид актуалността на темата се използват статии, анализи, коментари и икономическа литература, излязла след 2000-та година. Наблегнато е на последователността от теория и практически анализи, като е направен и нужния коментар. При емпиричният анализ сме използвали данни и коментари от български инвестиционни посредници, за което благодарим на ИП “Карол” АД; ИП “ЕЛАНА” АД; ИП “Булброкърс” АД; ИП “Евромаркет”; ИП “Брокерс груп” АД и ИП “Варчев финанс” АД - Варна, както и на техните управители за предоставените данни и анализи относно търговията на валутния пазар в България.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ И ОБОБЩАВАЩИ РЕЗУЛТАТИ
Приемането на България в Европейския съюз ще постави Фондовата ни борса на голямо изпитание също прогнозират специалисти. Според тях трябва в най-близко бъдеще да има обединение на балканските фондови борси и по-тясно сътрудничество между тях. Пазарът сам ще наложи това - ще се мисли за нови или общи продукти, за системи за клиринг и сетълмент, ще се обсъжда в каква валута ще се извършват сделките и на коя фондова борса. След приемането на България в ЕС големите местни инвеститори ще потърсят финансиране на чуждите фондови борси, но пък развитието на икономиката ще доведе на тяхно място инвеститори от чужбина, които са готови да вложат пари в атрактивни български акции.
“Сега борсите в държавите от Централна и Източна Европа са изправени пред липсата на прозрачност, ефективност и ликвидност, които се дължат на общата слабост в икономиката. Освен това те работят с незадоволителна правна рамка, отбелязват експерти от ЕС. Държавите, които през последните години са привлекли преки чуждестранни инвестиции с по-голям процент от БВП, имат недобре работещи борси. Регионалните и малки борси каквато е и БФБ след приемането ни в ЕС могат да имат само три стратегии за оцеляване - борсите в района да се опитат да съществуват самостоятелно за сметка на рязко намаляване цената на услугите и добра реклама, да се обвържат с общи продукти с другите борси в региона или да се слеят или да бъдат погълнати”2. Следващата фаза е да се заздравят институциите на капиталовия пазар с практики, близки до европейските пазари. След това компаниите в една държава ще се опитват да търсят финансиране чрез емисии на борсата в съседна държава, което ще предопредели тясната връзка между борсите в региона до окончателното консолидиране на пазара.
Необходимо е при стабилизирането и разширяване на капиталовия пазар в България плавно да се премине от миноритарно предлагане на ценни книжа към мажоритарно такова. Първият етап в голямо отношение вече е изпълнен, макар и без присъствието на БФБ на основните компании в страната, които образуват около 75-80% от пазарната капитализация на страната ни борсовият, както и извънборсовият пазар в момента се характеризират с изключително ниска ликвидност, както и тотална невъзможност за мобилизация на финансови средства с нови емисии на акции. Нужно е създаването на по-големи гаранции за инвеститорите на открития пазар, изясняване на техните права и задължения като инвеститори.
Структурата и институциите на българския капиталов пазар отговарят на съвременните практики и тенденции. Държавната комисия по ценните книжа, БФБ-София, Централен Депозитар и инвестиционните посредници като цяло изградиха своите структури и заработиха професионално. Заедно с това капиталовият и в частност валутно-финансовият пазар в България все още не изпълняват онези важни икономически и социални функции, които предопределят съществуването им в работещите пазарни икономики. Валутният пазар, въпреки наличието на съответната нормативна база и съответните институции, все още не представлява реална среда за разпределение на свободните местни капиталови ресурси.
В заключение на темата за прогнозирането на валутните курсове в една глобална среда и в частност спрямо българската икономическа действителност, основните направени изводи, следствие анализирането на трендове, съотношения, тенденции и движения на основни валути, идва да покаже определени изводи, структурирани в следните насоки на работа и анализ:
- прогнозирането на валутните курсове в една средносрочна и дългосрочна перспектива е дълъг и сложен процес изискващ щателен и цялостен анализ на основните макроикономически рамки, особености и тенденции, както и на световните индикатори, оказващи влияние в цялостност на валутната търговия и развитието на капиталовите, паричните, финансовите стоковите пазари.
- силна е и връзката на политическите световни решения с трендовете и движението на основните световни валути, които също трябва да се взема предвид при направения анализ;
- от своя страна анализът е най-пълен, когато се извършва с помощта както на техническите методи и средства, но така също и чрез фундаменталните инструменти за анализ и прогнозиране;
- в България спрямо анализирането на валутните курсове и тенденциите, се предпочита преди всичко техническият анализ, който от своя страна бива краткосрочен (дневен, седмичен или месечен), средносрочен или дългосрочен;
- дългосрочните анализи са предимно фундаментални и се базират на т.нар. мегатенденции и зонални области на анализ, свързани с практически аспекти на валутните, финансовите и капиталовите пазари, както и с прогнозни схеми относно икономическото и политическо развитие на държави със световно значение, като се анализира и влиянието на демографския фактор;
-има обвързаност на практическите анализи при инвестиционните посредници в България и те са свързани най-вече с все още ограничения капиталов пазар в страната, липсата на инвестиционна дейност и инвестиции отвън, както и все още наличието на множество институционални и законови пречки пред развитието на валутните и паричните пазари;
- самото прогнозиране на валутните курсове независимо от вида на методите и инструментариум борави освен с практически данни и статистика (национална и световна), но и с практически анализи, мнения и коментари, като нагледно се представя с помощта на графики и схеми за прогнозните трендове и движения както на основните (световните) валути, така също и на обвръзката им с конкретните национални валути; цели се с най-голяма точност да се определят валутните прогнози (с най-нисък процент възможни грешки), за да може да се постигне максимална ефикасност на бъдещите валутни сделки и процеси.
ИЗПОЛЗВАНА ЛИТЕРАТУРА
Използвана е богата статистическа информация и множество графики и фигури. Магистърската теза е защитена с пълно отличие. Направен е теоретичен и практически анализ на действащата система за разплащане, има авторов коментар, графики, таблици и статистика.
Актуална икономическа информация до 2005г.
Теоретични и практически анализи
Законодателна база и практически финансови анализи на БФБ и Инвестиционни посредници в България.
Ключови думи: външнотърговски обмен, европейска регламентация, видове валутни курсове, конвертируемост, система за обмен, международно взаимодействие, планова и пазарна икономика, фондова борса, капиталов пазар, капиталов ресурс, финансови пазари и условия, Централна банка, парични краткосрочни пазари, акции и облигации и т.н.
2 Интервю с директорът на ИП “Булброкърс” Иван Ненков
]]>
